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文|黎韬扬 郭枫
北京时间2024年12月16日18时00分,我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级,成功将卫星互联网低轨01组卫星发射升空,卫星顺利进入预定轨道,发射任务获得圆满成功。这是中国星网的“国网星座”首次“一箭十星”批量组网发射,其中长征五号乙运载火箭是中国近地轨道运载能力最大的运载火箭,首次用于载人航天以外的发射任务。
国网01组发射成功,低轨互联网进入建设阶段
北京时间2024年12月16日18时00分,我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级,成功将卫星互联网低轨01组卫星发射升空,卫星顺利进入预定轨道,发射任务获得圆满成功。这是中国星网的“国网星座”首次批量组网发射,也是第一次使用长征五号B执行卫星互联网发射任务。
本次中国星网“国网”星座首次批量组网发射,一箭十星,标志着中国星网正式迈入低轨互联网星座建设阶段,预计2025年开始星座建设整体加速,商业航天发射进入常态化阶段。根据计划,“国网”星座将建设GW—A59和GW—A2的两个宽带星座,总共发射12992颗卫星。在应用上,“国网”星座可搭载宽带通信载荷、激光通信载荷、合成孔径雷达载荷、光学遥感载荷等多种载荷,在航海、航空、信息安全、导航定位、气象研究等诸多领域带来全方位的技术支持,满足不同用户的需求和场景。
长征五号B是中国近地轨道运载能力最大的运载火箭,首次用于载人航天以外的发射任务。全箭总长53.7米,起飞重量837.5吨,LEO近地轨道运力可达25吨。整流罩的包络直径达到4.5米,容积超过345立方米,是中国现役火箭中最大的整流罩。
此外,“千帆星座”在2024年已进行三次组网发射,该星座目前使用的是长征6号改运载火箭,单次发射可将18颗千帆星座的组网卫星送入轨道。目前千帆星座入轨卫星已达54颗,计划将先于南美开展试运营业务,我国星座整体建设商业化进程有望加速落地。
总体而言,巨型低轨卫星星座的建设和运营,具有周期长、技术集成度高、高风险等工程特点。我国国有民营企业纷纷布局,卫星研制与火箭发射模式逐步转型,商业航天力量有望加速低轨互联网布局进程。同时,随着海南商业航天发射场的首飞、多款可复用商业航天火箭计划发射,卫星互联网海外开展试运营业务,预计2025年我国星座整体建设进程将迈入新的阶段。
估值回暖叠加周期重启,军工板块有望重拾升势
目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点,924以来板块最高涨幅达50%,反映的是新周期 增长预期,25Q1即将进入业绩兑现阶段,板块结构性、分化性特点或将愈加明显。2024年初以来中证军工指数上涨10.12%,确定性凸显。目前中证军工板块PE为73.07倍,估值位于历史中位。当前板块处于估值历史中位,及业绩增速、资金配置双重底部区间,四季度国内外催化因素或将持续出现,为板块上涨注入新动力,新域新质领域催化不断,建议积极把握结构性反弹机会,静待下一轮周期到来。
投资策略:建体系+补短板,迈入结构性增长新周期
军工行业已逐步进入新一轮周期,由“量价齐升”过渡到“量增价稳”阶段,由“平台放量”过渡到“建体系,补短板”阶段,由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段,或将开启第二轮结构性周期复苏。
行业未来增长主要呈现结构性特征,传统领域增长稳定,新域新质领域增长有望远超行业均值,建议配置端向新领域龙头及有新增长曲线的传统龙头倾斜。配置方面建议围绕三条投资主线,一是传统军工方向,我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业;二是新域新质方向,新式战争方面我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业,包括低成本精确制导弹药、无人 系统以及新一代智能化作战底座;新质生产力方面,我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业,主要为商业航天、低空经济、大飞机;新技术方面,我们建议关注 MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向,我们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。
1、国防预算增长不及预期;近年来国防预算维持较为稳定的增长,军工政策向好,但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
2、武器装备交付不及预期;后疫情时期,叠加地区紧张因素,世界经济贸易往来链路受到较大冲击,如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
3、相关改革进展不及预期;国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景,国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。
黎韬扬:军工行业首席分析师。北京大学硕士。2015-2017年新财富军工 行业第一名团队核心成员,2015-2016年水晶球军工行业第一名团队核心成员,2015-2016年Wind军工行业第一名团队核心成员,2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队核心成员, 2017年保险资管最受欢迎分析师第二名、水晶球军工行业第二名、Wind军工行业第二名,2018-2019年水晶球军工行业第四名,2018年新财富军工行业第五名,2018-2020年Wind军工行业 第一名,2019年新财富军工行业第四名,2019-2020年金牛奖最佳军 工行业分析团队,2019年《财经》研究今榜行业盈利预测最准确分析师。2020年新财富军工行业入围,2020年水晶球军工行业第五名。
郭枫:美国丹佛大学金融学硕士。2016-2017年新财富军工行业第一名团队成员,2017年水晶球军工行业第二名团队成员,2017年Wind军工行业第二名团队成员,2018年水晶球军工行业第四名团队成员,2018-2019年Wind军工行业第一名团队成员,2019年金牛奖最佳军工行业分析团队成员。
证券研究报告名称:《国网01组发射成功,低轨互联网进入建设阶段》
对外发布时间:2024年12月21日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
黎韬扬 SAC 编号:S1440516090001
郭枫 SAC 编号:S1440524060006