海南瑞泽2024年年报解读：营收下滑52.35%，销售费用大增51.06%

2025年4月，海南瑞泽新型建材股份有限公司（以下简称“海南瑞泽”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入13.04亿元，同比下降23.91%；归属于上市公司股东的净利润为-2.42亿元，较上年同期减亏52.35%。值得注意的是，公司销售费用增长明显，同比增加51.06%。本文将对海南瑞泽2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年中的经营状况、财务表现以及面临的风险。

营收下滑，净利润减亏

2024年，海南瑞泽营业收入为13.04亿元，较上年的17.13亿元下降23.91%。归属于上市公司股东的净利润为-2.42亿元，相比去年同期的-5.07亿元，减亏52.35%。扣除非经常性损益后的净利润为-2.83亿元，上年同期为-5.03亿元，减亏43.71%。基本每股收益为-0.21元/股，较上年的-0.44元/股，增长52.27%。

营业收入的下滑，主要源于公司各板块业务均出现不同程度的萎缩。商品混凝土业务受基础设施建设推动缓慢、房地产开发投资减少等因素影响，需求量下滑，公司商品混凝土产量同比下降12.12%，营业收入同比下滑19.54%。市政环卫业务方面，由于市场竞争加剧、政府资金紧张等原因，新中标项目持续减少，原合同到期续签率进一步下降，部分在手合同服务费金额下调，导致该业务营业收入同比下滑17.66%。

净利润的减亏，主要得益于计提资产减值损失减少。2024年度，公司计提各项资产减值准备金额合计3743.45万元，相比之前有所减少，直接减少公司2024年度归属于上市公司股东的净利润3002.47万元，对公司2024年度业绩产生了一定的积极影响。

费用情况

1. 销售费用大增：2024年销售费用为5878.47万元，较上年的3891.39万元增加51.06%，主要系与销售回款有关的中介服务费及诉讼费增加所致。这表明公司在收款方面可能面临一定困难，需要借助中介机构及法律手段来推动回款，反映出公司销售回款压力较大。
2. 管理费用略有下降：管理费用为15295.91万元，较上年的17510.19万元下降12.65%。公司可能在管理方面采取了一些优化措施，使得管理成本有所降低。
3. 财务费用有所降低：财务费用为8305.44万元，较上年的9627.17万元下降13.73%，主要系本报告期内银行借款利率降低所致。这在一定程度上减轻了公司的财务负担。
4. 研发费用小幅增长：研发费用为2814.71万元，较上年的2640.59万元增长6.59%。公司在研发方面持续投入，有助于提升产品竞争力和技术储备，但增长幅度相对较小。

现金流状况

1. 经营活动现金流净额微降：经营活动产生的现金流量净额为8801.28万元，较上年的9522.70万元下降7.58%。公司加大应收款项回收力度，经营性应收项目减少2.43亿元，同时计提资产减值损失0.25亿元、计提固定资产折旧等1.16亿元，这些因素综合影响了经营活动现金流量净额。尽管有所下降，但公司经营活动现金流仍保持正数，表明公司核心业务的现金创造能力尚可。
2. 投资活动现金流净额由负转正：投资活动现金流入小计为9589.56万元，较上年的1472.62万元增长551.19%，主要系本期处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金金额增加所致；投资活动现金流出小计为4549.67万元，较上年的2159.79万元增长110.65%，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加，以及本期投资设立海南天泽坤泰投资合伙企业（有限合伙）所致。投资活动产生的现金流量净额为5039.89万元，上年同期为-687.17万元，实现由负转正。这显示公司在投资策略上有所调整，通过处置资产获得了较多现金流入，同时也有新的投资支出。
3. 筹资活动现金流净额为负：筹资活动现金流入小计为21486.73万元，较上年的19514.00万元增长10.11%；筹资活动现金流出小计为34047.95万元，较上年的34344.32万元下降0.86%。筹资活动产生的现金流量净额为-12561.21万元，上年同期为-14830.32万元，虽仍为负数，但净流出有所减少。这表明公司在筹资方面，现金流出仍大于流入，可能面临一定的资金压力。

核心竞争力

1. 区位与政策优势：海南自贸港建设为公司带来政策红利，如税收减免、简化行政审批等，有助于降低运营成本，提高运营效率。同时，大量基础设施建设项目为混凝土企业提供了广阔市场空间。
2. 品牌与规模优势：作为海南省商品混凝土行业唯一上市企业，公司积累了较高知名度。全资子公司广东绿润在粤港澳大湾区树立了品牌影响力。公司在海南省各主要市县均有商品混凝土生产网点，布局广泛，且在特种混凝土研发方面经验丰富。
3. 管理与团队优势：公司拥有优秀管理团队，能根据市场变化制定战略规划。2024年6月换届选举后，为董监高团队注入新鲜血液，并积极引进和储备各类人才。
4. 研发与技术创新优势：2024年公司新增专利二十余件，主要研发项目十余项，参编、主编多项国家标准、行业标准及地方标准，推动了业务创新与品牌提升。

业务板块分析

1. 商品混凝土业务：2024年，受基础设施建设缓慢及房地产开发投资减少等影响，海南省商品混凝土需求量下滑，公司商品混凝土产量同比下降12.12%，营业收入同比下滑19.54%。公司在海南省拥有10家商品混凝土搅拌站，设计产能达780万立方米，但2024年产能利用率仅为26.92%。
2. 市政环卫业务：广东绿润涵盖固废处置、污废水处理等业务领域，在粤港澳大湾区有一定品牌影响力。但报告期内，该业务存量合同金额同比减少，现金流未明显好转，市场份额有所减少。新中标项目持续减少，原合同到期续签率下降，且政府资金紧张下调了部分在手合同服务费金额。

宏观经济和产业政策风险

宏观经济环境变化可能导致基础设施投资、产业投资等投资增速变化，公司可能面临产品市场需求减少、市场开拓难度加大等问题，从而对经营业绩造成不利影响。尽管公司表示将密切关注政策导向，动态优化经营策略，但政策变化的不确定性仍可能给公司带来风险。

市场竞争加剧的风险

商品混凝土行业市场集中度较低，竞争激烈，部分企业可能采取低价竞争策略，导致行业整体利润率下降。公司若缺乏差异化竞争优势，可能面临市场份额流失的风险。虽然公司计划通过提升产品质量、服务水平及优化生产工艺来应对，但市场竞争形势依然严峻。

应收款项较高的风险

公司商品混凝土、园林绿化业务施工周期长、结算周期长，下游施工单位营运资金周转压力大，行业内商业票据违约现象频发；市政环卫业务受地方财政资金紧张影响，付款周期延长。报告期末公司应收账款余额较高，计提资产减值准备风险较大，影响公司盈利。尽管公司已采取计提减值损失、加强催收等措施，但应收账款回收仍存在不确定性。

流动性风险

由于PPP项目建设融资，公司债务性融资总额较高，截至报告期末，有息债务合计13.13亿元，为下属公司提供担保的借款余额合计12.60亿元。公司业务需垫资，融资利息需支付，存在流动性风险。虽然公司制定了加强资金管理、控制应收账款规模、加大清收力度等应对措施，但仍需关注流动性风险对公司经营的影响。

大股东股份质押可能带来的相关风险

目前公司实际控制人及其一致行动人股份的质押率较高，存在多笔质押逾期及被司法冻结的情况，且已发生股票被司法拍卖的情况。若未来实际控制人股份质押及冻结不能得到妥善解决，将可能继续面临质押股份被平仓或被质押权人司法冻结并拍卖的风险，对公司股价、控制权的稳定性及生产经营等会造成较大的负面影响。

海南瑞泽在2024年虽净利润有所减亏，但仍面临营收下滑、费用增长及多种风险挑战。公司需充分发挥自身核心竞争力，积极应对市场变化和风险，以实现可持续发展。投资者在关注公司发展机遇的同时，也应密切留意上述风险因素对公司业绩的潜在影响。

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